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追随美联储 央行年内第三次变相加息

发布时间:2017-12-14 15:31:55  来源:中国经济网

美国联邦储备委员会 13 日宣布上调联邦基金利率 25 个基点。这是美联储今年以来第三次加息。而中国央行跟不跟进,成为大家最关心的话题。

就在今天早晨九点四十七分,央行上调了逆回购和 MLF 操作利率。也就是央行追随美联储年内第三次变相加息了。

时隔 9 个月,央行再次跟随美联储 " 加息 "

央行分别上调公开市场 7 天、28 天期逆回购中标利率至 2.5%、2.8%,此前分别为 2.45%、2.75%,为今年 3 月来首次。此次 MLF 操作利率 3.25%,上次为 3.20%。

央行跟进美联储 " 加息 " 并非年内首次。此前美联储分别在去年 12 月份、今年 3 月份和今年 6 月份加息三次,前两次中国央行均上调了操作利率,也大规模投放了 MLF,但第三次仅超额续作 MLF,并未跟随上调公开市场利率。

为何此时选择 " 变相加息 "?

央行:利率上行符合市场供求

央行负责人在接受采访时表示:公开市场操作利率是通过央行招标、交易对手投标产生的,本身就是市场化的利率。岁末年初银行体系流动性需求较强,公开市场操作投标倍数较高,利率随行就市上行是反映市场供求的结果,同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。

此次央行逆回购、MLF 利率上行幅度小于市场预期,但客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期,避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷,对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用。

实际上,无论是美联储的公开市场操作,还是人民银行过去长达二十年的公开市场操作,大部分时间中标利率都是动态变化的。若公开市场操作利率不能体现市场供求有上有下,会造成市场套利和定价扭曲。

目前货币市场利率显著高于公开市场操作利率,此次公开市场操作利率小幅上行可适度收窄二者之间的利差,有助于修复市场扭曲,理顺货币政策传导机制。

人民银行将灵活开展公开市场操作

央行还表示,考虑到岁末年初银行体系流动性需求增强,人民银行将灵活开展公开市场操作,保障银行体系合理的季节性流动性需求。

10 月底以来人民银行已通过 28 天期、2 个月期逆回购提供了 8700 亿元跨年资金,随着年末临近将合理搭配 7 天期、14 天期逆回购等品种继续提供跨年资金。

同时,在 12 月 6 日续作 1880 亿元 MLF 基础上,12 月 14 日再开展 2880 亿元 1 年期 MLF 操作,对冲月内到期后加量投放 1010 亿元流动性,显著高于 11 月份 80 亿元的增量。

此外,预计 12 月份财政因素将净供给流动性超过 1 万亿元,明年初普惠金融降准措施落地将释放长期流动性 3000 亿元左右。

对于 2018 年春节前主要商业银行因现金大量投放而产生的流动性需求,人民银行也已作了安排。总的来看,银行体系跨年、跨春节流动性供应是有保障的。

央行变相加息的影响

相关分析认为,今日央行 MLF 操作利率上调 5bp。从市场角度出发,目前货币政策仍是 " 不松不紧 " 的基调,在货币市场和债券收益率已经较高的情况下,并不在意于进一步抬高市场利率,但也不会明显转松,因为仍需要保持去杠杆的政策环境。

央行对 MLF 的调整对商业银行的影响整体偏负面。而加息对债市的影响最直接,债市可能走熊,但有可能逼出部分理财资金转向股市。对房地产市场而言,加息的影响可能最大,既加大房企的融资成本,又加大购房者的成本,对过热地区房价或有降温作用。

在加息周期下,高杠杆和利率敏感性部门将受到较大冲击,比如债市、房地产、资金密集行业等。加息有利于人民币币值稳定,币值稳则经济稳,因此,间接加息对经济的影响偏正面。

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